中华元国际金融智库创办人张庭宾（资料图）

　　人民币升值令国际热钱坐享收益，中国的产业经济反受最严厉惩罚。如果这块“肌肉”大面积坏死，中国经济的拐点就会到来

　　当下中国民间产业经济的困境距离2008年三季度中国世界工厂休克仅一步之遥。

　　最近陆续有媒体报道，民间借贷利率最高再次上涨到100%以上，而多地已经出现了老板弃厂而逃的情况。

　　造成这一局面的最直接原因是，央行持续紧缩货币，态势仍在加强。5月12日，央行宣布上调存款准备金率0.5%，这是今年以来第五次上调，与此同时已两次加息。值得注意的是，当天央行还启动了暂停5个月的3年期央票发行。这一决定是在第三轮中美战略与经济对话结束后被立即实行的。

　　这有可能意味着中国宏观调控再次进入了美方相当推崇的思维当中，即面对通货膨胀上升态势，中国应当加息，加速人民币升值而紧缩国内经济。至于由此导致的国际热钱大量流入所带来的流动性过剩，那么就通过提高存款准备金率、发行央票来吸纳。

　　另外一个促使货币紧缩的逻辑是，楼市泡沫已相当大，面对楼价反弹的压力，必须收缩货币，收紧购房需求，收紧开发商资金链，迫使开发商降价促销，否则楼市调控将可能再次功亏一篑。

　　对于前一种思维，我们必须回顾2008年三季度中国世界工厂陷入休克的历程。这个过程分为两个阶段：第一阶段是2005年7月-2007年10月；第二阶段是2007年10月至2008年3季度。

　　第一阶段，在“本币升值导致国内紧缩”的理论指导下，人民币对美元进入升值通道，并在2007年加速，巨量国际热钱潜入中国，投机人民币升值，极大地推高了中国的股市和楼市，人民币越升值，资产泡沫越大。在2007年下半年，股市的财富效应令近亿计的中国新股民在股价高峰买入股票，刚好为热钱获利离场创造了条件。

　　第二阶段，在上涨指数涨到天高的6124点之后，在人民币继续加速升值的情况下，在土地价格不断上涨，国际大宗商品不断上涨的刺激下，CPI攀升，央行不断加息和提高存款准备金率，加之股市大幅下跌吞噬了中国企业的大量流动资金，结果从2008年6月份起，中国产业经济陷入了严重的资金链短缺，货币紧缩的恶果在2008年9月份达到顶峰。2008年10月美国金融危机全面爆发加剧了危机。