8月19日，恒安国际披露中期业绩公告。今年前六月，凭借多元化业务拓展，公司实现营业收入109.28亿元，同比微增1.4%，为日用纸上市公司中唯一一家收入过百亿的企业；实现净利润22.60亿元，同比增长20.3%。

长江商报记者注意到，受益于纸浆价格持续下行与二季度日用纸消费需求上升，纸巾三巨头均在上半年取得了不菲的成绩。同期，维达国际、中顺洁柔(002511.SZ)的净利润分别实现9.13亿港元（约8.15亿元人民币）和4.53亿元，同比分别增长107.5%和64.69%。

值得一提的是，恒安国际延续了一直以来大手笔的分红方案。公告中，恒安国际董事会计划宣派中期股息人民币1.2元/股，预计上半年现金分红将达到14.28亿元，派息率超过63%。

两大主业盈利稳定

消费需求上升、纸浆价格下行，日用纸企业纷纷迎来业绩高光时刻。

今年上半年，恒安国际营业收入达到109.28亿元，同比微增1.4%；净利润录得22.60亿元，同比增长20.3%。成为日用纸上市公司中唯一一家收入过百亿的企业。同一时期，维达国际、中顺洁柔的营业收入分别实现76.34亿港元（约68.14亿元）和36.16亿元，同比分别增长0.9%和13.99%；净利润分别实现9.13亿港元（约8.15亿元人民币）和4.53亿元，同比分别增长107.5%和64.69%。

长江商报记者注意到，恒安国际与另外两家的营收差距，主要来自公司的多元化业务拓展。资料显示，恒安国际成立于1985年，初以女性卫生用品起家，后又推出安尔乐纸尿裤与心相印纸巾，开始多元化业务发展。1998年，恒安国际登陆港交所，目前已经成为国内领先的日用纸和个人卫生护理用品企业。

目前来看，纸巾仍是公司大的收入来源，但是在三家日用纸公司中，恒安集团的纸巾收入占比小。

数据显示，恒安国际纸巾业务实现收入53.49亿元，同比下降2%，在公司总收入中占48.9%。在纸浆价格持续低位运行与高毛利湿巾产品需求增强的双重因素下，恒安国际的纸巾业务毛利率提升10个百分点至35%。数据显示，湿巾业务收入较去年同期增长40%，在纸巾业务的收入中占比提升2.6个百分点至8.3%。

同期，维达国际、中顺洁柔的纸巾业务分别带来收入62.43亿港元（约55.73亿元）、35.33亿元，在公司总营收中占比分别是82%和97.71%。受收入占比较高影响，维达国际、中顺洁柔纸巾业务对应的毛利率别为39.4%和46.77%，均优于恒安国际。

恒安国际的卫生巾业务也为上半年的业绩增长做出了不小的贡献。去年上半年，恒安国际对卫生巾传统销售渠道进行调整，由阿米巴小团队直接对接终端零售渠道，激发销售团队灵活性，同时降低销售费用，卫生巾业务自下半年恢复增长。

今年上半年，卫生巾业务收入实现32.23亿元，同比约增长5%，略优于市场平均水平，在公司总收入中占29.49%。同时，毛利率实现70.4%，较去年微增0.1个百分点，稳定在高位水平。

不过，受石化原料期内供应紧张，公司纸尿裤业务营收、毛利有所下降，但在两大主业的稳定经营下，恒安国际经营能力稳定提升，综合毛利率达到44.1%，同比提升6.8个百分点。

营收20年增长21倍

自上市以来，恒安国际的经营业绩整体保持稳定增长。

长江商报梳理财报发现，自1998年上市至今，恒安国际的经营业绩虽偶有下降，但整体来看，公司的营收与净利润均呈上升趋势。2019年，恒安国际的营业收入、净利润分别为224.93亿元和39.08亿元，而1999年初上市时，恒安国际的营收、净利润分别为11.30亿港元（合约10.09亿元人民币）和3.03亿港元（合约2.70亿元人民币）。20年间，恒安国际的营业收入、净利润分别增长了21倍和13倍。

在良好的经营下，恒安国际的经营性现金流大幅增长。今年上半年，恒安国际经营活动产生的现金流净额为36.19亿元，同比增长136.05%。

稳定的盈利能力与强劲的现金流为恒安国际持续高额回馈投资者创造了条件。据中期业绩公告披露，今年上半年，恒安国际继续推行大手笔的分红方案，董事会计划宣派中期股息人民币1.2元/股。按此计算，预计恒安国际上半年现金分红将达到14.28亿元，派息率达63.19%。同期，维达国际预计实施现金分红1.20亿港元，派息率约为13.12%。

在此之前，据东方财富数据显示，恒安国际已经实施43次现金分红，其中，年度现金股息一直在当期综合净利率的60%或以上，在三家日用纸企业中遥遥领先。数据显示，2019年，恒安国际现金派息率为68%，同期，维达、中顺洁柔的现金派息比率分别是29%和16%。

不少券商研报分析认为，考虑到纸浆需求仍然疲弱及公司目前尚有4-5个月的纸浆库存，预期恒安国际下半年继续享受低价纸浆带来的利好，叠加产品组合的持续优化，产品毛利率预期会维持在较高水平。