发挥价格发现和风险管理功能

我国是全球造纸行业重要的成长型市场，纸及纸板的生产量和消费量均占全球第一，约占全球总量的四分之一。2017年全球纸及纸板需求量4.16亿吨，中国需求量占全球需求量的26%。亚太森博集团高级分析师王海洋对中国证券报记者表示，预计2030年全球纸及纸板需求量将达4.89亿吨，其中48%的增长来自中国，中国是全球纸及纸板需求增长的主要动力。中国市场以庞大的体量和相对较高的增速，成为了全球浆纸市场的风向标。

截至2018年年底，我国纸及纸板生产原料中，木浆比例已占到35%。作为我国需求较大的进口资源型商品，纸浆期货的上市，充分利用国内外资源，将助力“资源节约型、环境友好型、科技创新型”的现代绿色纸业发展，增强我国浆纸产品的国际定价影响力，满足造纸工业的风险管理需求，推动造纸行业平稳健康发展。

“在纸浆期货平稳运行的一年时间里，产业客户利用期货进行套期保值，锁定纸浆成本，降低经营管理风险，提升企业竞争力。纸浆期货也创新了纸浆定价模式，现货贸易也在逐步推广点价交易新模式。随着市场参与者的进一步丰富，未来纸浆期货将更好地发挥价格发现和风险管理功能，为造纸产业带来新的发展机遇。”建信期货纸浆研究员郑玮分析说。

一德期货产业投研部分析师李冻玲表示，纸浆期货上市一年来，整个行业从贸易环节的销售到下游的采购模式都发生了一些改变。上市时，纸浆市场正处于供过于求的熊市行情中，持续的下跌和内弱外强使得贸易商难以为继。上市之后的一年贸易模式逐步转变成期现套保模式，弥补了现货下跌带来的损失，现在市场上针叶浆主流报价模式已经转变为基差报价。

“下游纸厂也逐步参与进市场，从期货盘面上买入套保来规避原料上涨的风险，锁定加工利润。此前SP1906合约的交割过程中，参与主体涵盖了贸易商以及下游纸厂等。纸浆期货库存相对充足，为顺利交割提供了保障，目前纸浆期货库存量11.3万吨，约占总针叶浆库存的15%，为价格的平稳运行提供了坚实后盾。”李冻玲说。

价格影响力逐步提升

纸浆期货上市之后，整体运行平稳，价格影响力逐步提升。上期所提供的数据显示，截至2019年11月26日，纸浆期货运行243个交易日，据单边统计，纸浆期货累计成交4303万手，累计成交金额2.14万亿元。日均成交量17.7万手，日均成交金额88.2亿元，日均持仓量11.2万手。

目前纸浆期货可交割商品11个品牌，涉及4个国家，分别是俄罗斯、加拿大、智利和芬兰，交割仓库位于主进口港青岛、上海、常熟及周边，共有9个仓库10个存放点，核定库容26.5万吨。截至11月27日，指定交割仓库核定库容26.5万吨，其中纸浆期货库存9.7万吨，小计库存11.2万吨。自上市起，纸浆期货累计交割6.95万吨，交割金额3.17亿元。

“我们纸浆经销商发现，上市一段时期以来，纸浆期货的远期主力合约价格运行一直非常贴近现货的实际成交价格，运行区间也基本符合业内供求双方对市场的判断。价格日内波动较小，显示投机程度相对较低，而对于现货有较合理的升贴水幅度，使得市场参与者很容易利用不同的时间进行套期保值操作。”天呈投资有限公司副总经理许琛表示。

上期所党委副书记、总经理王凤海近日表示，上期所将逐步扩大纸浆期货交割资源，研究纸浆期货国际化路径，提升纸浆期货的国际定价能力。王凤海表示，下一步，上期所将进一步深化“一主两翼”产品体系建设，切实发挥“价格发现”、“套期保值”两大功能，积极推进场内场外协同发展，扩大服务实体经济的广度和深度。基于纸浆期货目前的运行情况，逐步扩大交割资源，优化仓库布局，提高运行效率，鼓励倡导“产融结合”、“产研结合”，研究纸浆期货国际化路径，进一步发挥纸浆期货市场功能，提升纸浆期货的国际定价能力，为我国纸浆行业的可持续稳健发展作出应有的贡献。