废纸价格上涨预示造纸行情再次到来，盈利可期。废纸行业的市场价格主要受到下游纸企的需求带动，在下游厂商预计行情上涨时，会增加对于废纸采购量从而先抬高废纸价格。2017 年二季度各类废价格已经开始回升上涨。随着下半年需求旺季到来，纸厂库存消耗，包装纸企市场信心恢复，已经开始温和涨价，行情有望再次到来，盈利可期。
 

　　产能扩张发挥规模效应，坐拥废纸回收渠道 和沿海区位优势。玖龙纸业以美废回收起家，在国内外废纸回收具有丰富经验，废纸业务发展成熟，其中废纸约 60%来自美国中南，坐享美废价格低廉优势。公司抓住造纸行业的历史机遇不断扩充产能，已经实现了四大品类、九大基地的产能布局，2016 年末公司产能达到 1373 万吨。产能的扩张布局有利于规模效应的发挥，同时沿海的生产区位优势有利于公司的毛利率提升和运输成本降低。
 

　　目前行业集中度较低，但随着去产能的深化和行业整合的加强，具有规模优势的先行企业将会活得越来越大的优势。箱板纸行业是一个规模游戏。玖龙在中国拥有 1403 万吨的产能，远超竞争对手理文造纸 617 万吨产能，山鹰纸业 360 万吨产能。在接下来的两年中，玖龙将会释放 200 万吨的产能来增强他的优势。考虑到 90%的产能利用率，我们预计 17 年至 19 年玖龙的销售量会达到 1330 万吨，1400 万吨和 1530 万吨。