大宗纸二季度涨价动力不足:我们认为年初以来纸价的这一波上涨已接近尾声,二季度纸价将以平稳为主,大幅波动的可能性较低。首先从需求角度看,纸张需求恢复总体是偏弱的,今年1-2月份纸和纸板表观消费量仍下滑2%左右;其次5月份起纸张市场将进入季节性淡季,再加上二季度仍有一波新产能释放(主要是白卡纸),我们判断纸价很难有上升空间。但是由于绝对价格较低,同时原料成本的反弹,预计下行的概率及空间也不大。

浆价向上空间已不大:当前我们认为浆价反弹已基本结束,而下半年下行的概率较大,尤其是阔叶浆,建议5月份后关注装饰原纸/生活用纸等受益浆价下行的子行业。木浆的需求主要依赖中国市场,国内纸价的低迷将抑制浆价的上行空间;其次,目前浆价内外盘价格已陷入倒挂,贸易商基本陷入亏损;此外下半年仍有330万吨新产能投放,新产能的投产将改变当前的供求格局,浆价下行概率较大。

大宗纸盈利见底回升,溶解浆后市有望成为行业催化剂:目前大宗纸企盈利已见底回升,随着经济的复苏,预计企业盈利仍将逐步改善。而近期商务部对原产于美国、加拿大和巴西的进口浆粕进行反倾销调查,有可能改变国内溶解浆市场竞争格局,溶解浆价格将逐步回升,后市溶解浆有可能再次成为纸业的催化剂。

地产回暖,家具板块值得重视:虽然近期颁布的“国五条”,使得市场对后期房地产走向又多了一些迷茫和不确定性。但由于家具消费与地产市场之间存在一定的时滞,去年下半年至今房地产市场的回暖已基本可保证13年家具消费环境的改善。国内地产销量的回升以及美国房屋市场的向好都将利好国内家具企业,我们认为13年家具企业业绩增长的确定性非常高。

包装板块注重个股,重点看好塑料软包装和金属包装子行业:客户质量既决定了包装企业的盈利能力,又对其成长性产生重大影响。客户是谁是投资包装企业重点参考指标。