造纸轻工：产能集中释放议价能力强 荐5股

　　市场回顾:造纸轻工行业本周继续上涨,涨幅4.02%,跑赢沪深300指数3.35个百分点,年初以来累计涨幅7.32%,跑输沪深300指数0.84个百分点。本周子行业中,林木家具和包装印刷板块表现较好,单周涨幅分别为5.94%和4.14%,主要是获益于北京探索试行以旧换新的促进消费政策;一年以来其他轻工和林木家具表现较好,累计涨幅分别为8.84%、7.62%。

　　行业主要观点:1)造纸行业由于近年产能集中释放,正处于消化新增产能、淘汰落后产能的阶段,由于下游需求没有实质性的改变,行业整体景气度提升仍需要较长的时间,我们给予行业整体中性评级。“十二五”规划引导优化企业结构、推进兼并重组,在这种情况下龙头公司的优势将进一步明显,如太阳纸业、晨鸣纸业。生活用纸行业景气度受经济情况影响较小,且议价能力强,可能受益成本下降实现盈利水平的显著提升,A股市场生活用纸唯一标的为中顺洁柔。

　　2)家具、玩具等具有消费属性的行业需求较为稳定,行业评级增持。尤其是家具行业目前在北京探索开展以旧换新工作,显示政策正驱动促进家具消费、拉动行业发展,推荐有自主品牌和渠道优势的品种索菲亚、美克股份。3)相关的包装行业下游广泛,给予增持评级,附加服务属性及确定性增长的包装企业是首选品种,推荐合兴包装。烟标印刷行业受益于政策推动、卷烟行业的结构升级、以及社会产品包装市场的开拓,行业前景广阔。推荐顺应行业趋势,通过内涵式扩产和外延式购并齐发展的相关公司,如劲嘉股份、上海绿新。（海通证券 徐琳）

 

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