行业观点

    浆价将呈“L”型走势：我们对未来几年中国市场木浆价格的判断：

    2011Q4-2012Q1震荡下降，构筑底部；2012Q2-2012Q3开始反弹，但幅度不高；2012Q4-2015年期间，全球浆市受新增产能持续压制，价格难有较好表现，生活用纸。

    纸张景气难好转，纸价将维持低位：2012年纸张供给压力依然非常大，而需求增速很可能因国内经济增速的放缓而低于2011年，预计整个行业景气难以改善，纸价将维持低位，行业景气的改变主要靠外在政策推动，生活用纸。

    烟草包装：需求稳定增长&具备事件型推动。烟草包装业需求非常稳定，受经济波动影响小，纸价下跌会受益。而且近几年政府一直积极推进烟草产业结构调整，我们认为烟草产业结构调整有望推动国内中高档卷烟以8%-10%增长。此外，我们预计烟草企业资产整合速度将加快，这将给烟标生产及包装企业带来较大机会，生活用纸。